“變現難”已經成為翡翠投資與交易的最大瓶頸！
一隻色、種、水在中等水平的手鐲，6年前的價格為3000元，現在售價在2萬元以上。 2011年，整個翡翠產業鏈上演著一幕瘋狂的劇情。 翡翠玉石市場在2000~2009年間每年大約漲20%，2010年漲幅越過30%，今年到目前為止漲幅已經越過40%。 2011年3月24日，在緬甸北部發生的7.2級地震、原石礦資源稀缺等消息推波助瀾，翡翠價格更是水漲船高，高檔的翡翠價格的漲幅更大，一年以內價格翻幾倍甚至幾十倍上百倍。
通過投資翡翠暴富的傳言，象興奮劑一樣，刺激著各路投資客的神經，翡翠不同於其他行業，從上游原石到下游終端，每一個環節都有大量的溢價空間，使得翡翠行業的投資潛力更勝以往。
但投資翡翠尚存在幾大挑戰：上游翡翠原石交易的投資仍充斥著大量投機因素；翡翠仍是收藏品，而非嚴格意義上的奢侈品；缺乏二級市場，使得翡翠上升的價值無法通過市場交易的方式來體現，俗稱“有價無市”。
這些瓶頸是否就讓翡翠投資陷入無處下手的窘境？
買石頭不如買礦山
幾乎有90%的資本雲集在源頭——翡翠毛料，今年的緬甸公盤上，不僅有來自翡翠界的資金，許多來自中國內地其他行業的資金，據了解，截至今年1月份，雲集在雲南騰沖的資金就超過了100億，內地通貨膨脹、房地產市場的限購，加劇了熱錢向翡翠毛料市場流動。 但直接投資翡翠毛料，是否穩賺不賠的途徑？
按照翡翠界的行規，一塊價值200萬的毛料，其成品價格約為原石價格的3－5倍，但今年的緬甸公盤上，許多人直呼價格看不懂，如果按照這個比例，一些中國客商拍下的毛料價格已經偏高估值的2倍左右，成品的利潤空間將被擠壓。 而在騰沖，不少加工翡翠的業主已經不敢入貨了，轉而加工黃龍玉。
但在上游產業鏈上，直接購買石頭或者賭石能夠直接獲取高利潤，但投機大過投資，充分權衡風險與收益，還有其他投資途徑。
緬甸翡翠產區主要分佈在東經96度至97度、北緯25度至26度的範圍內，也就是緬甸北部與中國雲南相連的克欽邦密支那市的帕敢地區。 帕敢有大小礦山400多座，按照緬甸法律規定，翡翠開採權只開放給緬甸本國企業，可以獨資開採，也可以同政府合作開採。 一半以上的翡翠礦老闆是緬甸華裔。 政府提供土地，民間提供資金，開采出來的翡翠毛料，拿到市場上交易後，先向政府繳納10%的稅，剩餘部分由政府和民間公司按照一定比例分成。
“買石頭不如入股礦山。”來自青島某投資集團總裁張克文先生，從去年起計劃入股當地華裔的礦山，但由於翡翠開採權不對外資開放，他採取了“曲線入股”的方 式，先在開曼群島註冊了一個公司a，a協議持有香港b公司的股份，為公司實際控制人，b公司再與緬甸華裔企業在瑞麗合資註冊了公司c，c與緬甸華裔企業交 叉持股，同時c公司與該企業簽訂債轉股協議，提供的挖掘資金當時以債務形式存在，一段時間後有優先轉為股份的權利。
雖然外界一直盛傳翡翠礦脈將挖掘殆盡，據了解，現在的翡翠礦多為地面開採，在地表下2000－3000米處，還有豐富的翡翠礦，現在開採得較少，主要是資金實力問題，因為開採地表下的翡翠礦，須購買昂貴的機械設備，這也是中國客商乘機入股礦山的一次絕好機會。 “幾千萬的資金是小兒科，現在的開採，起碼要有幾億元人民幣的資金，才能夠支撐。”像張克文一樣，埋伏在礦山的中國富豪大鱷不在少數。
但曲線入股的方式要充分考慮緬甸的政治風險。 中國人明里暗裡控制礦山的公司不在少數。 “說是與政府合作，實際上是與政府軍合作。”張克文暗示，按照本地的習慣，須向政府軍上繳一定費用，方能保證翡翠礦的順利開採運營。
玩轉資本魔方
另一種投資翡翠產業鏈的方式是持有中國翡翠企業的股份。
中 國有悠久的翡翠加工、收藏歷史，但是雲南、廣東一代，翡翠加工企業多為作坊式企業，在中國的翡翠產業鏈上，缺乏叫得響的奢侈品牌，一旦有這樣的成長型企 業，恰是投資的機會所在，如2009年，深圳創投投資了所屬的昭儀新天地(北京)珠寶有限公司，主要看重昭儀公司在國內擁有完整的供應鏈體系，包括上游翡 翠原材料進口、加工，中間環節對翡翠的鑲嵌、設計，以及終端零售和品牌方面的建設成效。
而 華夏基金的基金一哥王亞偉大膽持有近2800萬股東方金鈺，持股比例占公司總股本7.87%，東方金鈺是目前國內翡翠行業唯一一家上市公司，作為國內最大 的翡翠原材料供應商、翡翠首飾產品製造商、批發零售商、品牌加盟連鎖供應商，公司擁有從翡翠原料採購到生產加工、批發零售、加盟連鎖等為一體的完整產業鏈 條，對玉石原料的控制力已延伸至礦山採購，緬甸每年翡翠原石進入我國的2000噸中，公司控制了70%-80%。 今年東方金鈺的表現格外搶眼，根據2011年中報，東方金鈺的存貨高達26.13億元，這些存貨被分析師認為是業績爆發的潛在因素。
從翡翠行業價值鏈中，不難發現，從翡翠毛料到最終零售端銷售大約實現20倍的增值，該行業升值空間巨大，而以翡翠毛料鑑定切割為明料和翡翠零售銷售兩個環節為最。 應該說，前者存在一定風險，未切割的翡翠原石直接銷售通常可獲得穩定的收益，而切割為明料後或許身價倍增(即實現10倍以上的增值)，但也可能大幅貶值，因此，若獲取該收益需要高超的原石鑑定能力。 而後者的實現需要擁有建立良好的銷售渠道和一定的品牌效應，通常情況下，銷售單件翡翠製品可實現1.5倍毛利、75%淨利，但考慮到陳貨、周轉較慢的問題，整體攤薄後約為30%的淨利。
在這條價值鏈的邊緣，翡翠的金融衍生產品是一種創新的投資模式，儘管年回報在8%－20%，與投資原石和翡翠成品相比，獲得暴利的機會較少，但風險相對較低，不失為一個穩健的選擇。 從2009年開始，中信信託有限責任公司連續3年發行翡翠信託基金——中信鈺道翡翠基金集合資金信託計劃，最高收益率達到30%，信託規模從5000萬躍升至今年的3.6億元。
個人投資：30萬起步
翡翠信託計劃也適合個人投資者，一般針對個人的信託計劃投資門檻為百萬級，對於個人來說，信託計劃的投資方式克服了翡翠投資變現週期長，無二級市場交易的劣勢，1－ 3年的信託計劃適合普通家庭持有。
同樣，個人投資者還可以購買東方金珏這樣的翡翠企業股票，投資這類股票和其他行業的股票不同的是，投資者可根據翡翠行情變化來判斷公司的業務興衰，現階段，對於翡翠企業的判斷集中在3個關鍵點：是否擁有對翡翠毛料的控制力？ 是否形成強有力的品牌？ 終端渠道佈局情況。
例 如，東方金珏的最大在於對上游具有強大的控制力，能夠獲得穩定且優質的翡翠原料，緬甸每年翡翠原石的產量約1萬噸，其中大部分通過政府在仰光一年兩次的 “公拍”出口(約7000多噸)，而其餘部分通過雲南邊境進入我國，而其中約2000噸為東方金珏控制，現有存貨升值潛力巨大。 如當初以1640萬購入的紫羅蘭翡翠原石現在市場整體估價已近10億，再現戴比爾斯(DeBeers)囤積鑽石的發家之路。 未來東方金珏計劃在珠三角地區、長三角地區、北京等地設100家品牌連鎖店、200家商店珠寶首飾專櫃和專賣店，進一步拓展終端渠道，最大化利潤，將成為值得關注的又一亮點。
但今年東方金珏的資金大量投入在存貨上，負債率高達80%以上，超過了上市企業60%的資本紅線，若存貨到時仍未拋出，將面臨資金鍊斷裂的風險。
投資衍生產品和股票是新的翡翠投資渠道。 事實上，大部分個人投資者的更願意持有翡翠實物。 北京藍天服飾有限公司董事長王秀蘭是個翡翠愛好者，她已經購買了1千多萬的翡翠首飾和擺件，“一部分留給女兒做嫁妝，另一部分自己留著。”她坦言，收藏主要是因為喜歡，二來以後萬一人生髮生變故，生意上急需資金，相信翡翠具備很好的保值、升值功能。
但持有實物翡翠遇到的最大問題是無正規交易渠道。 根據筆者的調查，以北京為例，正式掛牌回收翡翠的商家不超過5家，少部分典當行可收翡翠，但價格並不令人滿意，以絕當為例，即使翡翠的行情看漲，典當行一般給出的價格為市面價格的十分之一到5分之一，大部分典當行不具備翡翠的專業評估能力，乾脆拒收。 因此，給投資者的建議是，選擇較為正規的翡翠品牌收藏，他們可按照國家鑑定標準，給出鑑定證書，有助於未來實現其升值的價值。
投資單件翡翠的價值，宜在30萬元以上，中低端翡翠實物的價值攀升較慢，甚至會跌價，按照過去的經驗，超過30萬的高端翡翠製品，屬於稀缺資源，且在雕工方面較有藝術價值，符合投資收藏的屬性。
由於翡翠的可變現能力較差，一般家庭的資產配置裡，投資翡翠實物和股票的比例最好不要超過10%。 為了平衡風險，建議在買入翡翠時，可適當投資黃金交易，對沖投資風險，因為黃金交易變現能力較好、抗波動，這些特質恰恰是翡翠所缺乏的，而且盛世藏玉、亂世藏金的說法也體現了黃金和翡翠在特定條件下，漲跌會往相反的方向發展，風險和收益達到互補。
一隻色、種、水在中等水平的手鐲，6年前的價格為3000元，現在售價在2萬元以上。 2011年，整個翡翠產業鏈上演著一幕瘋狂的劇情。 翡翠玉石市場在2000~2009年間每年大約漲20%，2010年漲幅越過30%，今年到目前為止漲幅已經越過40%。 2011年3月24日，在緬甸北部發生的7.2級地震、原石礦資源稀缺等消息推波助瀾，翡翠價格更是水漲船高，高檔的翡翠價格的漲幅更大，一年以內價格翻幾倍甚至幾十倍上百倍。
通過投資翡翠暴富的傳言，象興奮劑一樣，刺激著各路投資客的神經，翡翠不同於其他行業，從上游原石到下游終端，每一個環節都有大量的溢價空間，使得翡翠行業的投資潛力更勝以往。
但投資翡翠尚存在幾大挑戰：上游翡翠原石交易的投資仍充斥著大量投機因素；翡翠仍是收藏品，而非嚴格意義上的奢侈品；缺乏二級市場，使得翡翠上升的價值無法通過市場交易的方式來體現，俗稱“有價無市”。
這些瓶頸是否就讓翡翠投資陷入無處下手的窘境？
買石頭不如買礦山
幾乎有90%的資本雲集在源頭——翡翠毛料，今年的緬甸公盤上，不僅有來自翡翠界的資金，許多來自中國內地其他行業的資金，據了解，截至今年1月份，雲集在雲南騰沖的資金就超過了100億，內地通貨膨脹、房地產市場的限購，加劇了熱錢向翡翠毛料市場流動。 但直接投資翡翠毛料，是否穩賺不賠的途徑？
按照翡翠界的行規，一塊價值200萬的毛料，其成品價格約為原石價格的3－5倍，但今年的緬甸公盤上，許多人直呼價格看不懂，如果按照這個比例，一些中國客商拍下的毛料價格已經偏高估值的2倍左右，成品的利潤空間將被擠壓。 而在騰沖，不少加工翡翠的業主已經不敢入貨了，轉而加工黃龍玉。
但在上游產業鏈上，直接購買石頭或者賭石能夠直接獲取高利潤，但投機大過投資，充分權衡風險與收益，還有其他投資途徑。
緬甸翡翠產區主要分佈在東經96度至97度、北緯25度至26度的範圍內，也就是緬甸北部與中國雲南相連的克欽邦密支那市的帕敢地區。 帕敢有大小礦山400多座，按照緬甸法律規定，翡翠開採權只開放給緬甸本國企業，可以獨資開採，也可以同政府合作開採。 一半以上的翡翠礦老闆是緬甸華裔。 政府提供土地，民間提供資金，開采出來的翡翠毛料，拿到市場上交易後，先向政府繳納10%的稅，剩餘部分由政府和民間公司按照一定比例分成。
“買石頭不如入股礦山。”來自青島某投資集團總裁張克文先生，從去年起計劃入股當地華裔的礦山，但由於翡翠開採權不對外資開放，他採取了“曲線入股”的方 式，先在開曼群島註冊了一個公司a，a協議持有香港b公司的股份，為公司實際控制人，b公司再與緬甸華裔企業在瑞麗合資註冊了公司c，c與緬甸華裔企業交 叉持股，同時c公司與該企業簽訂債轉股協議，提供的挖掘資金當時以債務形式存在，一段時間後有優先轉為股份的權利。
雖然外界一直盛傳翡翠礦脈將挖掘殆盡，據了解，現在的翡翠礦多為地面開採，在地表下2000－3000米處，還有豐富的翡翠礦，現在開採得較少，主要是資金實力問題，因為開採地表下的翡翠礦，須購買昂貴的機械設備，這也是中國客商乘機入股礦山的一次絕好機會。 “幾千萬的資金是小兒科，現在的開採，起碼要有幾億元人民幣的資金，才能夠支撐。”像張克文一樣，埋伏在礦山的中國富豪大鱷不在少數。
但曲線入股的方式要充分考慮緬甸的政治風險。 中國人明里暗裡控制礦山的公司不在少數。 “說是與政府合作，實際上是與政府軍合作。”張克文暗示，按照本地的習慣，須向政府軍上繳一定費用，方能保證翡翠礦的順利開採運營。
玩轉資本魔方
另一種投資翡翠產業鏈的方式是持有中國翡翠企業的股份。
中 國有悠久的翡翠加工、收藏歷史，但是雲南、廣東一代，翡翠加工企業多為作坊式企業，在中國的翡翠產業鏈上，缺乏叫得響的奢侈品牌，一旦有這樣的成長型企 業，恰是投資的機會所在，如2009年，深圳創投投資了所屬的昭儀新天地(北京)珠寶有限公司，主要看重昭儀公司在國內擁有完整的供應鏈體系，包括上游翡 翠原材料進口、加工，中間環節對翡翠的鑲嵌、設計，以及終端零售和品牌方面的建設成效。
而 華夏基金的基金一哥王亞偉大膽持有近2800萬股東方金鈺，持股比例占公司總股本7.87%，東方金鈺是目前國內翡翠行業唯一一家上市公司，作為國內最大 的翡翠原材料供應商、翡翠首飾產品製造商、批發零售商、品牌加盟連鎖供應商，公司擁有從翡翠原料採購到生產加工、批發零售、加盟連鎖等為一體的完整產業鏈 條，對玉石原料的控制力已延伸至礦山採購，緬甸每年翡翠原石進入我國的2000噸中，公司控制了70%-80%。 今年東方金鈺的表現格外搶眼，根據2011年中報，東方金鈺的存貨高達26.13億元，這些存貨被分析師認為是業績爆發的潛在因素。
從翡翠行業價值鏈中，不難發現，從翡翠毛料到最終零售端銷售大約實現20倍的增值，該行業升值空間巨大，而以翡翠毛料鑑定切割為明料和翡翠零售銷售兩個環節為最。 應該說，前者存在一定風險，未切割的翡翠原石直接銷售通常可獲得穩定的收益，而切割為明料後或許身價倍增(即實現10倍以上的增值)，但也可能大幅貶值，因此，若獲取該收益需要高超的原石鑑定能力。 而後者的實現需要擁有建立良好的銷售渠道和一定的品牌效應，通常情況下，銷售單件翡翠製品可實現1.5倍毛利、75%淨利，但考慮到陳貨、周轉較慢的問題，整體攤薄後約為30%的淨利。
在這條價值鏈的邊緣，翡翠的金融衍生產品是一種創新的投資模式，儘管年回報在8%－20%，與投資原石和翡翠成品相比，獲得暴利的機會較少，但風險相對較低，不失為一個穩健的選擇。 從2009年開始，中信信託有限責任公司連續3年發行翡翠信託基金——中信鈺道翡翠基金集合資金信託計劃，最高收益率達到30%，信託規模從5000萬躍升至今年的3.6億元。
個人投資：30萬起步
翡翠信託計劃也適合個人投資者，一般針對個人的信託計劃投資門檻為百萬級，對於個人來說，信託計劃的投資方式克服了翡翠投資變現週期長，無二級市場交易的劣勢，1－ 3年的信託計劃適合普通家庭持有。
同樣，個人投資者還可以購買東方金珏這樣的翡翠企業股票，投資這類股票和其他行業的股票不同的是，投資者可根據翡翠行情變化來判斷公司的業務興衰，現階段，對於翡翠企業的判斷集中在3個關鍵點：是否擁有對翡翠毛料的控制力？ 是否形成強有力的品牌？ 終端渠道佈局情況。
例 如，東方金珏的最大在於對上游具有強大的控制力，能夠獲得穩定且優質的翡翠原料，緬甸每年翡翠原石的產量約1萬噸，其中大部分通過政府在仰光一年兩次的 “公拍”出口(約7000多噸)，而其餘部分通過雲南邊境進入我國，而其中約2000噸為東方金珏控制，現有存貨升值潛力巨大。 如當初以1640萬購入的紫羅蘭翡翠原石現在市場整體估價已近10億，再現戴比爾斯(DeBeers)囤積鑽石的發家之路。 未來東方金珏計劃在珠三角地區、長三角地區、北京等地設100家品牌連鎖店、200家商店珠寶首飾專櫃和專賣店，進一步拓展終端渠道，最大化利潤，將成為值得關注的又一亮點。
但今年東方金珏的資金大量投入在存貨上，負債率高達80%以上，超過了上市企業60%的資本紅線，若存貨到時仍未拋出，將面臨資金鍊斷裂的風險。
投資衍生產品和股票是新的翡翠投資渠道。 事實上，大部分個人投資者的更願意持有翡翠實物。 北京藍天服飾有限公司董事長王秀蘭是個翡翠愛好者，她已經購買了1千多萬的翡翠首飾和擺件，“一部分留給女兒做嫁妝，另一部分自己留著。”她坦言，收藏主要是因為喜歡，二來以後萬一人生髮生變故，生意上急需資金，相信翡翠具備很好的保值、升值功能。
但持有實物翡翠遇到的最大問題是無正規交易渠道。 根據筆者的調查，以北京為例，正式掛牌回收翡翠的商家不超過5家，少部分典當行可收翡翠，但價格並不令人滿意，以絕當為例，即使翡翠的行情看漲，典當行一般給出的價格為市面價格的十分之一到5分之一，大部分典當行不具備翡翠的專業評估能力，乾脆拒收。 因此，給投資者的建議是，選擇較為正規的翡翠品牌收藏，他們可按照國家鑑定標準，給出鑑定證書，有助於未來實現其升值的價值。
投資單件翡翠的價值，宜在30萬元以上，中低端翡翠實物的價值攀升較慢，甚至會跌價，按照過去的經驗，超過30萬的高端翡翠製品，屬於稀缺資源，且在雕工方面較有藝術價值，符合投資收藏的屬性。
由於翡翠的可變現能力較差，一般家庭的資產配置裡，投資翡翠實物和股票的比例最好不要超過10%。 為了平衡風險，建議在買入翡翠時，可適當投資黃金交易，對沖投資風險，因為黃金交易變現能力較好、抗波動，這些特質恰恰是翡翠所缺乏的，而且盛世藏玉、亂世藏金的說法也體現了黃金和翡翠在特定條件下，漲跌會往相反的方向發展，風險和收益達到互補。
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